2008年绝对是一个新基金发行数量的大年份，市场上现有60家基金管理公司，目前已经有50多家公司发行了新基金，剩下几家暂时没有发的，也都是拿到了新产品的批文，即将择日发行。回顾中国基金市场上这个前所未有过的基金发行盛况，年初是债券型基金抢尽了风头，第二季度之后是以股票市场为主要投资对象的各类基金成为了市场的主角，尤其是这些后者，虽然相互之间的名称不同，但大家的投资目标、投资理念、投资策略大同小异，众多产品在一定程度上有着较为严重的同质化现象。在此芸芸众基里，汇丰晋信2026生命周期基金以其独特的产品设计和市场定位，值得广大投资者认真关注。

一、生命周期基金，适应特定的投资者群体

生命周期型基金的主要特点之一，便在于它是一种能够根据可投资期限的减少，动态调整资产配置比例的投资工具。经典投资理论表明，资产配置策略是决定中长期投资操作的关键因素，而且资产配置策略也应该与投资期限所对应的风险承受能力相匹配。投资期限越短，越接近结束投资操作的时候，投资组合就应该更多地考虑安全性和流动性，而非收益性，组合中的股票比例应该越低，债券比例应该越高。因此，生命周期基金之类的目标理财规划便被广泛运用在子女教育、养老计划等中长期投资产品上。

虽然也是标准意义上的开放式基金，但生命周期基金与传统的开放式基金有什么区别呢？对于传统的开放式基金来说，股债投资比例一般是相对固定在一个范围之内的。投资人如果觉得自己年纪渐长，投资期限减少，风险承受能力降低，想转向更加偏重流动性和安全性的投资组合，则需要主动进行调整，如赎回原有的以股票市场为主要投资对象的基金，再去购买新的以债券或者货币市场为主要投资对象的基金。

生命周期型基金则不然，它将调整资产配置的操作需求设计进了基金产品自身的组合配置策略当中。生命周期基金一般会设定一个目标期限，在初始投资时，离目标期限还很遥远，投资者相对承担风险的能力较强，生命周期基金就会设置预期收益回报高的、风险也相对高的、以股票市场为主要投资对象的组合；随着距离目标期限临近，投资组合会转为相对保守；在目标期限到达以后，投资组合则调整为流动性很好的货币市场工具和中短期债券，以便随时应对投资者预先设定的财务需求。

二、汇丰晋信2026，当前期限最长的生命周期基金

作为风格较为独特的一个创新型基金品种，目前的市场上有3只生命周期型基金，之前的汇丰晋信2016生命周期基金目标期限是12年，大成2020生命周期基金的目标期限是14年。汇丰晋信2026生命周期基金是目标期限最长的一只，为18年。无论是12年、14年，还是18年，对于生命周期基金这种类型的基金产品来说，每一种期限安排其实是对应了一类具有特定投资期限需求的投资者。

就汇丰晋信2026的18年目标期限来看，如果投资者的年龄在30到50岁之间，并且准备为子女的继续教育或者自己的退休养老储备一些资金，但却没有足够的时间和精力去挑选投资工具和定期调整组合，生命周期类基金便可以进入他们的视野。以子女教育为例，这个18年的时间，恰好是子女从出生到成年的完整阶段，之后将面临着更进一步的高等教育。在此生活理财需求背景之下，汇丰晋信2026生命周期基金便是一个值得参考的投资备选对象。

三、大类资产配置比例灵活

生命周期类基金的特点之二，就是大类资产配置策略的连续性动态调整，并且主要是从高风险/高收益型向低风险/低收益型转变，即股票投资比例随着基金目标期限的延续而日渐降低，债券配置比例日渐提高。具体来看，汇丰晋信2026生命周期基金的大类资产灵活配置性表现在两个方面。

（一）股票投资比例逐渐降低，债券投资比例逐渐提高。参看附表，未来在对于汇丰晋信2026的实际管理过程中，基金管理人将随着投资人目标期限的临近和根据中国证券市场的阶段性变化，逐年适时调整基金资产在股票类资产、非股票类资产间的配置比例，同时在正常市场情况下，该基金保留的现金或者到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5％。

附表：汇丰晋信2026生命周期基金阶段性资产配置规划

数据来源：汇丰晋信2026生命周期基金招募说明书

（二）大类资产配置策略追求有限度的灵活。与汇丰晋信2016的大类资产配置策略不同，该基金的股票投资比例只是简单的逐年降低5％，根本不考虑基础市场行情的变化情况，风险收益特征相对固定。

鉴于基础市场行情复杂多变，风险与机会时常会有单向放大的表现，为了追求在同等风险程度上的更高收益，或者最获取同等收益程度的程度上承担更低的风险，汇丰晋信2026采取了与前只基金不一样的大类资产配置策略：在保持风险/收益水平逐渐降低的同时，追求有限度的大类资产灵活配置。具体来说，就是由基金管理人根据中国宏观经济情况和证券市场的阶段性变化做主动调整，以求基金资产在各类资产的投资中达到风险和收益的最佳平衡，但比例不超出上表限定的范围。在法律法规有新规定的情况下，在履行适当程序之后，基金管理人可对上述比例做适度调整。

通过附表我们可以看到，在该基金最初运作的前4年里，它将会以一只股票型基金的面目出现；到了第二个4年期，该基金将会是一只风格限制偏向激进的偏股型基金；到了第三个阶段，即一个为期5年的时间里，该基金的运作风格将转为类似于平衡型基金的、偏向于稳健的运作方式；到了第四个阶段，还是一个为期5年的运作时间，该基金的运作风格将会趋于保守，投资策略向普通偏债型基金、甚至普通债券型基金靠拢。直至2026年之后，该基金将会完成转变成为一只普通债券型基金。

上述双重灵活的大类资产配置策略，恰好构成了该基金的基本资产配置策略：资产配置动态调整，即该基金随着目标时间的临近相应调整资产配置和投资策略，采用主动资产配置机制，按照事先约定的方式调整股票、债券的投资比例。在初始阶段追求获利水平、中期阶段追求市场收益、最后阶段追求已有资产的保值，组合的整体风险随着时间的推移逐渐减少，以实现投资者的到期目标。

四、股票投资策略鲜明

通过以上介绍，我们可以看到，汇丰晋信2026投资运作目标期限的前半个阶段基本上是在以股票市场为主要投资对象，在这个方面，该基金有着鲜明的股票投资策略。该基金的管理人认为，随着股权分置改革的顺利完成，中国股票市场将迎来一个高速发展的阶段，“新兴成长”和“中国资产”将是今后较长时间内本基金管理人重点关注的投资方向。同时，基金管理人认为中国股票市场在目前及未来一段时间内仍然属于弱有效市场，在很多方面表现出一定的完全非有效市场的特征，即在中国股市内存在诸多低风险而高收益的股票，以及高风险而低收益的股票。

因此，该基金的股票投资策略为：在资产配置的基础上，首先筛选出股票市场中具有低风险/高流动性特征的股票。同时，严格按照基本面因素，自下而上地对个股进行严格筛选，并采用以汇丰上市公司评分体系和投资现金回报率为核心的财务分析与估值体系，对上市公司的治理水平和价值创造能力进行定量筛选，最大程度地筛选出有投资价值的投资品种。该基金的具体选股步骤有如下三个方面：

（一）以风险控制为前提股票筛选策略。根据上述股票投资策略和目标客户的需求，该基金的股票初选库需经过流动性指标和波动性指标的筛选，分别以换手率、市值指标和均方差指标作为衡量流动性和波动性的标准，剔除交易极不活跃或波动风险极大的股票，符合该基金流动性指标和波动性指标标准的股票进入基金股票初选库。

（二）注重有高收益风险比特征的个股精选体系，对初选库股票进行基本面的分析，以从中挑选出质地优良、具有投资价值的股票。该基金以波动性来代表风险，在把符合流动性要求的股票筛选出来后，把股票按照波动性高低分为两类：低波动性和高波动性。该基金再对低波动性类的股票进行基本面和内在价值分析，挑选出其中属于第Ⅱ象限的股票，即具有低风险高收益特征的股票进行投资。与此同时，该基金还将利用如下指标体系对股票进行观察：市净率、每股收益率、年现金流、股息率、主营业务收入增长率、主营业务利润增长率。

（三）以投资现金回报率指标为核心的财务分析和估值体系。该基金借鉴股东汇丰投资集团的全球化投资经验，建立了以投资现金回报率为核心指标的上市公司财务分析和估值体系，集中分析上市公司的盈利水平和盈利的持续能力、将利润转换成现金流的能力、产生现金流所需的资本等，也就是重点分析投资现金回报率，并在此基础上对其投资价值形成判断。

五、债券投资策略简介清晰

在汇丰晋信2026生命周期基金投资运作目标期限的后半部分时间里，随着目标期限的临近，该基金债券投资将会逐渐升高，债券投资策略将逐步转向“稳健”和“保守”，在组合久期配置、组合久期浮动权限、个券选择上相应变动。该基金将以“汇丰晋信生命周期债券基准――2026年”为跟踪基准，对基准久期加以适当浮动，来建立该基金债券投资组合。随着到期日的临近，该基金投资组合的久期也将随着跟踪基准久期的变化相应调整，使其与基准相匹配；同时组合久期可以偏离基准久期的浮动权限也在不断下调，以此来不断降低债券投资组合的风险。

综合观察汇丰晋信2026的上述两大项主要资产投资策略，作为一只生命周期基金，它的风险与收益水平会随着投资者目标时间期限的接近而逐步降低。该基金的预期风险与收益在投资初始阶段属于较高水平；随着目标投资期限的逐步接近，该基金会逐步降低预期风险与收益水平，转变成为中等风险的基金；在临近目标期限和目标期限达到以后，该基金转变成为低风险的基金。

六、目前的基础市场情况较为适合该基金的发行及运作

汇丰晋信基金管理公司选择这个时候发行汇丰晋信2026生命周期基金，是因为他们认为当前的基础市场背景情况较为适合该基金的发行与运作。在股票市场方面，经过了长达八个多月时间、下跌幅度过半的大幅度调整，现在是通过基金介入股市的一个相对较好的时机。截止到6月17日，上证综指、沪深300指数过去12个月的平均市盈率水平为已经下降到21.58倍和20.5倍，平均市净率分别为3.22倍和3.23倍，均为较低的状态。未来，随着2008年企业盈利增长，预计2008年的动态市盈率还将会下降的可能，尤其是蓝筹绩优板块的投资价值已经变得更有吸引力。

另外，宏观经济基本面仍然看好。从一季度发布的各项经济数据来看，各方面增长态势较好，企业盈利增长健康，内需消费起的主导作用日益明显，宏观经济仍然会给股市带来支撑。还有，随着新基金大量发行、专户理财纷纷开闸、QFII等境外资金陆续引进，资金仍在源源不断流入股市。总之，目前向好趋势未发生实质改变、同时市场已经调整到阶段性低位附近，这正好是一个比较理想的吸纳机会。对于新基金来说，这是难得的建仓良机；而对于普通大众来说，为回避个股走势分化的风险，此时较好选择之一就是基金。

从另外一个角度来看，目前的开放式基金营销局面很不乐观，大量基金滞销。但过往经验显示：当基金营销出现异常火爆情况的时候，往往会是市场大幅单边上升累积到相当程度后，调动了大众的获利幻觉和喧嚣的投资情绪所致，刚刚过去的2007年就曾经有过很多次这种情况，其实那往往是投资者需要谨慎面对基础市场风险的时候；而基金营销出现当前这种情况的时候，通常是在股票市场行情大幅连续下跌后，巨大的亏损极度压抑了投资者的情绪所致。因此说，当前的基础市场行情情况可能恰好是一个较好的投资机会。

七、基金经理功底扎实，经验丰富

汇丰晋信2026生命周期的基金经理是蔡立辉先生。他1975年出生，是武汉大学的工商管理学硕士；他曾任湖北国际信托投资公司证券管理总部分析师；国元证券股份有限公司研发中心行业研究员、资产管理部投资经理；万家基金管理公司研究部行业研究员、基金管理部基金经理；现任汇丰晋信基金管理公司投资部高级研究员。蔡立辉先生从业时间较长，功底较为扎实，资产管理经验较为丰富。

蔡立辉先生曾于2005年7月至2007年2月期间担任万家公用事业行业股票型基金的基金经理。该基金是一只产品定位较为特殊的基金，该基金主要是运用增强型指数化投资方法，通过主要投资于国内与居民日常生活息息相关的公用事业类上市公司发行的股票，谋求基金资产的长期稳定增值。根据基金契约，该基金将会使用不低于基金资产80％的资金投资于巨潮公用事业指数的成份股。这种策略在保证了该基金投资特色的同时，锁定了该基金的投资运作空间。但即使是在这个有限的条件下，他还是取得了较好的投资业绩。未来的汇丰晋信2026生命周期投资策略较为灵活，将会给他一个十分广阔的、能够充分发挥个人投资潜能的运作空间。