有所为有所不为

衡量一家基金公司的优劣，可以很有多种方法、很多个角度，除了最简单、最常见的绩效对比以外，新产品发展战略也是很重要的一个方面，例如，对待汇添富基金管理公司就可以如此。该公司2008年在新产品发行方面的有所为和有所不为，从一个全新的视角较好地展现出了该公司独具慧眼的产品线架构战略。

先说“有所不为”，它指的是该公司今年本来可以发行一只QDII，但是，鉴于国际经济形势和国际证券市场行情的风云突变、前途未卜，该公司果断地中止了本已初步启动的新基金发行程序。此举虽然让该公司在管理费收入方面受到了一些损失，但却最好地保护好了投资者的利益。由此来看，该公司其实获得了更大的收益。

而“有所为”，指的是该公司今年已经发行过两只新基金，即3月6日成立的增强收益债券型基金、7月8日成立的蓝筹稳健混合型基金。截止到11月28日，这两只基金的净值分别为1.075元和1.015元，均在为投资者有效规避了股票市场行情大幅度下跌风险的同时，逆势获取了较好的收益，尤其是后者，巧妙利用基金契约所准许的建仓期限要求，以灵活的资产配置策略、良好的选股技巧，在荆棘密布、险象环生的市场行情中为投资者获取了难得的正收益。

截止11月28日，市场上已经开始运作的基金公司有60家，今年以来已经发行了92只新基金，平均每家公司不足2只。由于各个基金公司的各种情况不同，今年以来各家基金公司发行的新基金数量不一样，有的仅发行了一只，有的即将发行第三只，汇添富就是如此。一年之内能够发行三只新产品，从某种程度上讲也表明了管理层对于该公司的认可。

再战股票型基金

汇添富基金管理公司今年将发行的第三只基金――价值精选基金――是只股票型基金。该基金的投资目标是精选价值相对低估的优质公司股票，在有效管理风险的前提下，追求基金资产的中长期稳健增值。他们认为，坚持长期价值投资的理念，采用深入的“自下而上”的公司基本面分析方法，精选价值相对低估的优质公司进行投资布局，通过科学的组合管理，能够实现既定的投资目标。

该基金未来的股票投资对象为价值相对低估的优质公司。该基金所关注的优质公司具有以下特点：具有良好的公司治理结构，诚信、优秀的公司管理层，资产质量及财务状况较好，较好的行业集中度及行业地位，具备独特的核心竞争优势。该基金未来将重点关注三种类型的公司：经营领先稳健型、并购重组型和资源低估型。经营领先稳健型公司是在行业中具有领先地位，具有较高的市场占有率和较强的竞争力，业务增长稳定，有持续的现金流和分红能力的公司。并购重组型公司是经过并购或资产重组，基本面有了重大变化，且投资价值未被市场认识的公司。资源低估型公司是拥有被市场低估资源的公司。

为了应对复杂多变的股票市场行情，该基金将重点采用灵活积极的资产配置和股票投资策略。在资产配置中，该基金将通过以宏观经济及宏观经济政策分析为核心的情景分析法来确定投资组合中股票、债券和现金类资产等的投资范围和比例，并结合对市场估值、市场资金、投资主体行为和市场信心影响等因素的综合判断进行灵活调整；在股票投资策略方面，该基金将采取“自下而上”的策略，优选价值相对低估的优质公司股票构建投资组合，并辅以严格的投资组合风险控制，以获得长期持续稳健的投资收益。

无限风光在低谷

从年初发行债券型基金，到年中发行混合型基金，再到现在发行股票型基金，这样的新产品序列安排，从现在来看，其实也表明了汇添富基金管理公司在扩张公司产品线方面拿捏的较为精准。年初，认为股票市场行情有风险；年中，认为股票市场的风险已经释放了许多，但后市的不确定性因素也依然较多；现在，股票市场行情已经跌到了相对很低的位置，发行股票型基金的机会相对较好。

一方面，股票市场行情经过了一年多来空前大幅度的调整之后，估值已经回落到历史低位，一大批具有长期投资价值的上市公司正在不断地涌现出来。考虑到当前及未来的宏观经济状况和企业成长性因素，中国股市的相对估值水平有可能处于合理乃至低估的一个范围，这种市场环境有利于价值型基金的建仓及运作。对于专业的资产管理机构来说，现在低估值状况可能就是良好的投资机会。

另一方面，中国经济的巨大发展潜力也保证了有一大批价值丰厚的上市公司可供投资。在中国股票市场现行的交易制度背景之下，熊市里产生的机遇远远好于牛市，而发现这种机遇的关键在于认清哪些是具备长期投资价值、但却正在被错杀的优质股票。目前低迷的市况为挑选合适的投资标的提供了良好的机会，低估值的价值型股票不仅抗风险能力强，而且在股市复苏后有希望为投资者带来相对更好的投资回报。

一年多的大跌行情，跌怕了很多投资者。不过，如果大家冷静下来想一想，市场上的投资机会就是跌出来的。对于新基金来说，这将是他们大展身手的好机会。从现在的发行，到基金成立，到度过建仓期，到真正进入正常运作阶段，该基金可以有半年左右的时间空间供其纵横捭阖，充分发挥。为此，汇添富基金管理公司将宏观经济状况设计成以下五种情景：（1）高增长／低通货膨胀；（2）反通货膨胀；（3）通货紧缩；（4）通货再膨胀；（5）滞胀。他们认为，未来将出现接近于第一种情况的情景：较高的增长，较低的通货膨胀。就目前市场上已有的信息来看，国内外很多研究机构普遍认为国际经济与中国经济很有可能在明年年中见底，尤其是中国市场，在空前巨大的投资拉动之下，将会有大量的结构性机会出现。由此来看，该基金的发行与起步运作，有可能是处在个十分难得的历史性投资机遇的端口，无限风险可能就在此低谷。